Seguimos con las gráficas dramáticas. Aquí está la evolución de la tasa de crecimiento del crédito al sector privado en España, desde 1963, nada menos. Esto es lo que yo llamo una pendiente negativa de verdad; comparadla con la subida del ahorro que incluíamos en nuestro anterior post.
Como se ve a simple vista, en las crisis de los ochenta y en la del 92-94, el crédito llegó casi a decrecer, pero milagrosamente se paró en cero, congelándose.
Ahora si que podemos aplicar lo de "esta vez es diferente", pero para mal: hemos tenido, por primera vez desde que hay estadística, cifras negativas en la tasa de crecimiento, y tal y como apunta la tendencia, la bajada va atardar en moderarse.
Esto es pura debt deflation; para que luego digan que no estamos en deflación. Ya he escrito otras veces que la forma de medir y difundir la tasa de inflación no es válida, pues no se tienen en cuenta los precios de los activos, fundamentalmente de un activo tan importante para las familias como la vivienda. En los años gloriosos crecíamos con inflación moderada, pero la vivienda crecia a tasas anuales imposibles, de la misma forma en que crecía el crédito. Ahora, el crédito privado se desploma, crece el ahorro y la vivienda baja, por ahora no tanto como debería, pero todo se andará.
Con esta tendencia, pronto será exagerada la reducción de endeudamiento privado y el crecimiento del ahorro, y sin crédito, sin transacciones, el precio de la vivienda caerá a plomo.
Cuando a la banca no le resulte tan barato financiar las viviendas que se está quedando, tendrá que venderlas al precio que sea; en ese momento, la vivienda recuperará los precios que nunca debió perder, los bancos podrán volver a prestar y el crédito repuntará.
Creo que esto lo veremos durante 2010 - estaremos atentos.
